5月8日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），布置今年地方政府債券發(fā)行工作，并提出要加強(qiáng)發(fā)行計(jì)劃管理，提升定價(jià)市場(chǎng)化水平，合理設(shè)置債券期限結(jié)構(gòu)，豐富投資者類(lèi)型等指導(dǎo)意見(jiàn)。《意見(jiàn)》一方面意在規(guī)范地方政府債券發(fā)行，使管理工作不斷趨于精細(xì)化；另一方面，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)地方政府債券運(yùn)行中存在的問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)缺補(bǔ)漏。

在加強(qiáng)地方債發(fā)行計(jì)劃管理方面，《意見(jiàn)》不僅鼓勵(lì)地方政府提前公布發(fā)債計(jì)劃，破除過(guò)去地方政府集中在某段時(shí)間發(fā)債的不均衡現(xiàn)象，而且首次對(duì)地方政府債券可以“借新債、還舊債”的使用途徑進(jìn)行正面提出，這將大大打開(kāi)地方政府債券發(fā)行的新空間。此外，《意見(jiàn)》還在債券的季度發(fā)行量上也有所放寬。可以看出，今年的規(guī)定給予了各地方政府更大的債券發(fā)行自由度，對(duì)于發(fā)債量小的地區(qū)更是放松了進(jìn)度的要求，這是對(duì)國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)文搭建的地方債務(wù)管理新制度框架中“開(kāi)前門(mén)、堵后門(mén)”核心文件精神的具體落實(shí)。

在促進(jìn)地方債定價(jià)市場(chǎng)化方面，這次《意見(jiàn)》的規(guī)定更細(xì)致，也更為嚴(yán)格?！兑庖?jiàn)》指出，地方財(cái)政部門(mén)不得在地方政府債券發(fā)行中通過(guò)“指導(dǎo)投標(biāo)”、“商定利率”等方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價(jià)。這條規(guī)定主要是為了防止地方政府人為操縱債券發(fā)行市場(chǎng)，出現(xiàn)地方債券利息低于國(guó)債利率的反常現(xiàn)象，使地方政府債券發(fā)行價(jià)格能夠真實(shí)反映市場(chǎng)資金供求狀況、地方政府信譽(yù)等情況。

在增加債券期限品種方面，《意見(jiàn)》指出，公開(kāi)發(fā)行的一般債券增加2年、15年、20年期限。公開(kāi)發(fā)行的普通專(zhuān)項(xiàng)債券增加15年、20年期限。至此，地方政府一般債券和普通專(zhuān)項(xiàng)債券的期限類(lèi)型實(shí)行了統(tǒng)一。本次長(zhǎng)期限品種地方債的推出及對(duì)其債券規(guī)模限制的減少，可以說(shuō)是2018年地方債發(fā)行工作中最大的亮點(diǎn)。這不僅能滿(mǎn)足地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)長(zhǎng)期資金的需要，也有利于目前調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解還本付息壓力，防止以后年度出現(xiàn)明顯的償債高峰期。

而在豐富債務(wù)投資者類(lèi)型方面，《意見(jiàn)》還指出，要豐富投資者類(lèi)型，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等各類(lèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人，全面參與地方政府債券投資?？梢?jiàn)，未來(lái)隨著投資者群體的豐富，地方政府債券的流動(dòng)性也將大，這將有利于債券市場(chǎng)發(fā)展，降低融資成本。

此外，《意見(jiàn)》還在抓行業(yè)自律、政府信用評(píng)級(jí)和政府債券信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)定，并對(duì)有關(guān)國(guó)庫(kù)，發(fā)行、登記結(jié)算等部門(mén)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)配合措施進(jìn)行工作指導(dǎo)，意在打造我國(guó)地方債發(fā)行、使用、流轉(zhuǎn)、登記、償還的完整生態(tài)鏈。

從1994年《預(yù)算法》至今，我國(guó)地方政府債券經(jīng)歷了“代發(fā)代還”、“自發(fā)代還”、“自發(fā)自還”三大發(fā)展階段。隨著2015年新預(yù)算法的正式實(shí)施，我國(guó)地方政府債務(wù)的規(guī)范管理進(jìn)入了新的階段。目前地方政府債券已形成了一般債券和專(zhuān)項(xiàng)債券兩個(gè)債券品種并行發(fā)展的新格局，未來(lái)隨著地方政府債務(wù)管理工作的日趨規(guī)范化，基于地方政府債券這一地方政府唯一合法舉債方式的定位，一般債券和專(zhuān)項(xiàng)債券必將為我國(guó)地方建設(shè)發(fā)揮更大的作用。（完）

沈星，系江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問(wèn)有限公司投融資事業(yè)部研究員，現(xiàn)代研究院研究員。